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Als erfahrener Krypto-Investor mit über einem Jahrzehnt Erfahrung auf den Finanzmärkten habe ich eine ganze Reihe von Game-Changern und Marktstörern erlebt. Die kürzliche Genehmigung der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) für den Handel mit Optionen auf den BlackRock Bitcoin ETF (IBIT) hat sicherlich mein Interesse geweckt.
Letzte Woche erteilte die US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) die Genehmigung für den Handel mit physisch abgewickelten Optionsoptionen auf den BlackRock Bitcoin ETF (IBIT). Nun warten die IBIT-Optionen noch auf die Genehmigung der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) und der Options Clearing Corporation (OCC).
Dennoch gehen Marktexperten davon aus, dass die Einführung dieser neuen Anlageinstrumente das institutionelle Interesse an Kryptowährungen wahrscheinlich noch weiter steigern wird. Bitwise Asset Management geht davon aus, dass das Verhalten des Optionsmarktes für ETFs möglicherweise zu einem „Gamma-Squeeze“ bei der Preisgestaltung von Bitcoin führen könnte.
Einfach ausgedrückt handelt es sich bei Optionen um Arten von Finanzverträgen, die es jemandem ermöglichen, einen bestimmten Vermögenswert zu einem vorher festgelegten Preis zu einem späteren Zeitpunkt zu kaufen oder zu verkaufen. Wenn Sie über eine Call-Option verfügen, bedeutet dies, dass Sie das Recht, aber nicht die Pflicht haben, den Vermögenswert zu kaufen, was auf eine positive oder bullische Markterwartung hindeutet. Wenn Sie hingegen über eine Put-Option verfügen, haben Sie das Recht, den Vermögenswert zu verkaufen, was einen negativen oder pessimistischen Ausblick impliziert. Gamma ist ein Begriff, der beschreibt, wie sich das Delta einer Option, also ihre Reaktion auf Preisänderungen des Basiswerts, bei jeder Preisänderung des Vermögenswerts um 1 US-Dollar anpasst.
Jeff Park, der bei Bitwise Asset Management für Alpha-Strategien verantwortlich ist und Portfolios verwaltet, äußerte kürzlich, dass der BlackRock Bitcoin ETF (IBIT) ein kontrolliertes Maß an Verstärkung für das begrenzte Angebot an Bitcoin bietet. Er glaubt, dass dies ein starkes institutionelles Interesse an Call-Optionen wecken könnte, was möglicherweise zu einem Gamma-Squeeze-Szenario führen könnte. In einer Mitteilung auf Plattform X übermittelte er:
Einfach ausgedrückt: Wenn der Preis von Bitcoin steigt, steigt auch seine Volatilität. Dies bedeutet, dass Delta, ein Maß dafür, wie stark sich eine Option als Reaktion auf eine Änderung des Preises des Basiswerts ändert, noch schneller ansteigt. Wenn Market Maker, die Optionen mit negativem Gamma (ein Maß dafür, wie sich das Delta einer Option als Reaktion auf eine Änderung der Volatilität ändert) verkauft haben, versuchen, diese Position abzusichern, entsteht eine Situation, die als „Gamma-Squeeze“ bekannt ist. Dies ähnelt einer sich selbst verstärkenden Schleife für Bitcoin. Je stärker der Preis steigt, desto stärker tendiert er dazu, weiter zu steigen, da Market Maker gezwungen sind, Bitcoin zu höheren Preisen zu kaufen, um ihre Verluste auszugleichen. Ein negativer Vanna-Gamma-Squeeze kann wie eine starke Rakete wirken und den Bitcoin-Preis weiter ansteigen lassen.
Warum werden die Bitcoin-ETF-Optionen von BlackRock bahnbrechend sein?
Als Forscher finde auch ich Parks Behauptung überzeugend: Die Einführung von IBIT-Optionen steht tatsächlich kurz davor, die Landschaft zu revolutionieren. Das „Jump-to-Default (JTD)-Risiko“, eine Hürde, die institutionelle Anleger traditionell in Schach hält, scheint mit dieser Innovation beseitigt zu werden. Diese Verschiebung könnte das synthetische fiktive Engagement in Bitcoin möglicherweise auf ein noch nie dagewesenes Niveau treiben. Vereinfacht ausgedrückt bezeichnet JTD den unerwarteten Ausfall eines Emittenten oder Kontrahenten, bevor sich der Markt an das erhöhte Risiko anpassen kann.
Darüber hinaus erwartet Park bei der Einführung ein erhebliches Interesse von Anlegern an längerfristigen, aus dem Geld liegenden Call-Optionen (höherer Ausübungspreis). Er erwähnte:
Investoren haben jetzt die Möglichkeit, über Optionen strategisch und zeitorientiert in Bitcoin zu investieren. Dies ist insbesondere bei langfristigen Strategien von Vorteil. Es ist möglich, dass der Kauf von „out-of-the-money“-Calls mit einem längeren Ablaufdatum bessere Renditen bringt als die Aufrechterhaltung einer vollständig abgesicherten Position, die im gleichen Zeitraum bis zu 80 % ihres Wertes verlieren könnte.
Andererseits vertreten bestimmte Analysten eine gegenteilige Meinung. Greg Magadini, Leiter Derivate bei Amberdata, prognostiziert beispielsweise, dass es zu einem „Game Squeeze“ kommen könnte, der zu einem Anstieg der bullischen Aktivität führen könnte, wenn Donald Trump dieses Jahr die Präsidentschaft zurückgewinnt.
Allerdings wies er auch darauf hin, dass Institutionen, die in ETFs und Optionen auf ETFs investieren, langfristig potenziell die Preisschwankungen reduzieren könnten. Denn institutionelle Anleger passen ihre Bestände häufig antizyklisch an. Beispielsweise könnten Portfoliomanager ihr Engagement während der vierteljährlichen Neuausrichtung verringern und Vermögenswerte verkaufen, die übermäßig an Wert gewonnen haben, wenn der Wert von Bitcoin zu schnell steigt, wie Magadini erklärt.
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2024-09-23 15:09