Stablecoins: Das Sofapolster der Geldpolitik

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Deshalb hat der IWF gerade am 2. Dezember 2025 ein umfangreiches Literaturstück mit dem passenden Titel „Understanding Stablecoins“ veröffentlicht. Es handelt sich im Wesentlichen um eine diplomatische SOS des Fonds, in der er die Welt beschwört, dass Stablecoins, diese entzückenden Münzen, die versprechen, so langweilig zu sein wie ein Mittagessen mit der Tante (in Dollar), tatsächlich der Stoff für finanzielle Albträume sein könnten. Die Köpfe hinter dieser Chronik, Tobias Adrian und seine fröhliche Truppe aus 15 Co-Autoren aus der Abteilung Währungs- und Kapitalmärkte, möchten Sie glauben machen, dass diese Token so nuanciert sind wie eine Dokumentation über die Vorteile, die das Aneinanderreiben zweier Stöcke mit sich bringt.

US-Dollar-Stablecoin-Aktie: Die Show muss weitergehen

Das Papier enthüllt, dass die globale Marktkapitalisierung von „Stablecoins“ auf über 300 Milliarden US-Dollar gestiegen ist. Und seien Sie vorsichtig, satte 97 % dieser Token sind nur Dollar-Klone, die aus dem Weltraum geschickt wurden. Diese einzigartige Dominanz der United-Stablecoin-Nation, die sich nur so anfühlt, mit Helden wie USDT von Tether und USDC von Circle, die die Dollar-Flagge schwenken, reicht aus, um Sie dazu zu bringen, die Beweggründe Ihres Trigonometrielehrers an der High School in Frage zu stellen. USDT liegt bei 1,00026 US-Dollar und weist zum 4. Dezember 2025 eine Marktkapitalisierung von etwa 185,3 Milliarden US-Dollar auf. USDC, der Spitzenreiter bei 0,9999 US-Dollar, weist eine Marktkapitalisierung von fast 78,0 Milliarden US-Dollar und darüber hinaus ein tägliches Handelsvolumen von über 11,0 Milliarden US-Dollar auf.

Stablecoin-Markt zum Zeitpunkt der Drucklegung | Quelle: DeFi Llama

Wie Stablecoins in der Geldpolitik lauern können

Leider warnt der IWF, dass diese ausländischen Stablecoin-Babylonier inländische Bankensysteme umgehen können. Die Autoren behaupten melodramatisch, dass diese digitalen Wölfe dank des allmächtigen Internets und unserer zuverlässigen Smartphones so schnell in Ihre Wirtschaft eindringen können wie ein Nieser im Nebenzimmer. Wenn also Leute anfangen, diese Token zu verwenden, könnten Länder mit schlechten Währungen feststellen, dass ihre Währungssouveränität schneller schwindet als Sand durch eine Sanduhr. Sie betonen, dass dieses Risiko dort besonders groß ist, wo die Inflation hoch ist, die Institutionen so robust sind wie Schweizer Käse oder das Vertrauen in die lokale Währung etwa so groß ist wie Tofu.

Stellen Sie sich vor, dass Dollar-Stablecoins in ihrer Welt zur Standardwährung der Wahl für alles werden, von Einkäufen bis hin zu Sparschweinen. Diese plötzliche Migration bedeutet, dass die Zentralbanken die Liquidität so fest im Griff haben wie ein Kleinkind, dem gerade der Nachtisch verweigert wurde, was sich mehr auf die Kreditvergabe und die Zinssätze auswirkt als auf politisch kluge Wettervorhersagen. CBDCs, diese Reiseführer für digitale Währungen, stehen vor einem harten Kampf gegen diese wohlmeinenden Party-Crasher, wenn sie beispielsweise Einfluss auf Ihre täglichen Bagel-Transaktionen haben wollen.

Auf der regulatorischen Tanzfläche steht der IWF auf Augenhöhe mit G20 und FSB und vertritt das Motto „gleiche Aktivität, gleiches Risiko, gleiche Regulierung“. Sie drängen auf alles, von einheitlichen Definitionen über strenge Mindestreserveanforderungen bis hin zu einem guten Blick hinter die Kulissen. Es ist so, als würde man dafür sorgen, dass ein Kindergarten auf einen harten Schlag vorbereitet ist: grenzüberschreitende Kollegialität, um gewagte Gesetzeslücken zu vermeiden.

Der IWF wirft einen Blick auf diese „Hochrisiko“-Charaktere – ich meine Sie, algorithmische oder nur halbbesicherte Stablecoins – und fragt sich, ob sie mehr Probleme bereiten als die Aufrechterhaltung eines Sauerteigstarters. Die Idee ist, dass Fallstricke wie ein schlechter Geruch durch einen Aufzug durch die Kryptomärkte strömen und selbst in den lokalen Bankensystemen Volatilität hervorrufen könnten. Die Autoren stellen diese den sichereren, an den Dollar gebundenen Arten gegenüber, die Vermögenswerte in kurzfristigen Staatsanleihen und guten alten regulierten Institutionen lagern. Dennoch verdeutlichen sie immer noch das Risiko für kleinere Staaten, die den Krücken einer einheitlichen Währung ausgesetzt sind.

Mit einem Patchwork-Regelwerk in den USA, der EU, Großbritannien und Asien – mit festen Handschlägen wie dem MiCA der EU, Japans Stablecoin-Cheerleading-Sektion oder verschiedenen Maßnahmen der US-Bundesstaaten, die Raum für ein kleines regulatorisches Hin und Her schaffen – endet der Bericht mit einem Aufruf an die lokalen Teamkapitäne auf der ganzen Welt, ihre Richtlinien zu synchronisieren. Auf diese Weise können wir ein weiteres Kapitel vermeiden, das an das „Schattenbanken“-Regime erinnert, an das sich jeder gerne zurückerinnert (nicht).

„Ohne die Welt, die die Melodie einer konsequenten globalen Regulierung summt, könnten Stablecoins nationale Schutzmaßnahmen umgehen, anfällige Volkswirtschaften aufrütteln und Finanzschocks über Grenzen hinweg beschleunigen“, sinnieren die IWF-Wissenschaftler.

Dieses Papier ist kein Smalltalk; Es fasst auf subtile Weise frühere Diskurse zusammen, in denen IWF-Delegierte ihre Argumente gegen freizügige Dollar-Stablecoin-Eskapaden in Lateinamerika, Subsahara-Afrika und Teilen Osteuropas dargelegt haben, die nun in einem glänzenden globalen Handbuch zusammengefasst sind.

Die institutionellen Verhaltensregeln

Wenn Ihr Schwerpunkt auf einer makroökonomischen Strategie liegt, ist dieser Überblick unverzichtbar. Es zeigt im Wesentlichen, wie sich die Familie der Regulierungsbehörde im Vergleich zu großen Stablecoin-Akteuren behaupten könnte. Indem sie Dollar-Stablecoins als ein von X deklariertes Problem der Währungssouveränität und nicht nur als skurriles Zahlungszubehör ankündigen, flüstern sie, es sei Zeit für bankähnliche Regeln, verschärfte globale RR-Filter und vielleicht ein oder zwei Compliance-Klassen. Denken Sie, Onkel Joes alljährliche aufdringliche Erwähnungen an Thanksgiving dauern länger als der Nachtisch.

Für die Händler da draußen hat sich die Sorge von der Sorge darüber, ob die Reserven stabil genug sind, praktisch zu einer Überlegung verlagert, ob die politischen Entscheidungsträger mit den Offshore-Dollar-Plänen, die ordentlich über ihren Volkswirtschaften geparkt sind, gut spielen werden. Diese beunruhigende Realität bedeutet Ärger für Veranstaltungsorte und DeFi-Protokolle außerhalb der USA, die auf frei fließende Offshore-Stablecoin-Meere für Liquidität setzen … oder zumindest einen anständigen Biskuitkuchen.

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2025-12-05 11:00