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Als erfahrener Analyst mit über zwei Jahrzehnten Erfahrung auf den Finanzmärkten habe ich eine ganze Reihe vielversprechender Projekte gesehen, die entweder florierten oder scheiterten. Ethereum (ETH) ist ein solches Projekt, das seit seiner Einführung im Jahr 2015 unbestreitbar Fortschritte im Blockchain-Bereich gemacht hat. Wie der Bericht von CoinShares jedoch nahelegt, bleibt das langfristige Wertversprechen von ETH für viele Anleger schwer zu fassen.
Laut einem Bericht von CoinShares liegt der Hauptfaktor, der die Nachfrage nach Ethereum (ETH) ankurbelt, in seiner Verwendung in On-Chain-Anwendungen und Token-Transaktionen.
Die Anwendungsfälle von Ethereum haben zugenommen, aber der langfristige Wert fehlt
Einer aktuellen umfassenden Analyse von Matthew Kimmell von CoinShares zufolge ist Ethereum zwar in der Lage, künftig prominente Apps unterzubringen, viele Anleger empfinden es jedoch als schwierig, ein wesentliches Wertversprechen in der zugrunde liegenden ETH-Währung zu erkennen.
Seit seinem Start im Juli 2015 hat sich Ethereum erheblich weiterentwickelt und seinen Nutzen kontinuierlich erweitert, indem es neue Rollen übernommen hat, angefangen bei einfachen Token-Transfers. Seitdem sind seine Anwendungen gewachsen und umfassen On-Chain-Programme, dezentrale Finanzplattformen (DeFi) und in jüngerer Zeit auch nicht austauschbare digitale Gegenstände, die als NFTs bekannt sind.
Ab 2018 begann Ethereum, mehr praktische Anwendungen zu finden. Der Hauptzweck von Ethereum hat sich von der reinen Übertragung von Token zu einfachen On-Blockchain-Programmen, digitalen Identitätslösungen und On-Chain-Auszahlungsdiensten entwickelt.
Seit 2020 unterstützt Ethereum komplexere Anwendungen wie Absteckprotokolle, Liquidity Mining, MEV (Maximum Extractable Value), Brücken, Oracles und Second-Layer-Technologien. Während diese zusätzlichen Nutzungsmöglichkeiten zunächst für Ethereum vorteilhaft erscheinen mögen, ergibt sich das Problem aus der Tatsache, dass eine begrenzte Anzahl von Diensten tendenziell die ETH-Nutzung dominiert.
Der Bericht lautet:
Tatsächlich muss man sich darüber im Klaren sein, dass der Großteil der Nutzung auf eine begrenzte Anzahl von Ethereum-Diensten entfällt. Bei diesen vorherrschenden Diensten handelt es sich häufig um Spekulationen oder direkte Wertübertragungen und nicht um die komplizierten „realen Anwendungsszenarien“, die sich die Gründungsentwickler von Ethereum ursprünglich vorgestellt hatten.
Die Grafik, die wir hier sehen, unterstützt diese Annahme und zeigt, dass grundlegende Token-Transaktionen und App-Engagements den Großteil der Ethereum-Nutzung ausmachen, während Infrastruktur, Vermittlungsaufgaben und Vertragsverwaltung an zweiter Stelle stehen.
Marktplätze dominieren die Anwendungsnutzung, Stablecoins führen Token-Transfers an
Der Bericht hebt hervor, dass On-Chain-Marktplätze – insbesondere dezentrale Börsen (DEXes) wie Uniswap – die Anwendungsinteraktionen dominieren. Bemerkenswerterweise stammen über 90 % der Transaktionsgebühren aus Marktplatzaktivitäten.
In den ersten sechs Monaten des Jahres 2024 machte Uniswap etwa 15 % der gesamten Transaktionsgebühren von Ethereum aus. Angesichts der Tatsache, dass sie als führende dezentrale Börse kürzlich einen Gewinn von über 50 Millionen US-Dollar erzielte, ist dies nicht unerwartet. Im Gegensatz dazu verzeichneten NFT-Handelsplattformen im Vergleich zu ihrem Höchststand im Jahr 2021 einen deutlichen Rückgang der Benutzertransaktionen.
Die Übertragung digitaler Token bleibt für den Betrieb des Ethereum-Netzwerks von entscheidender Bedeutung. Mit der Erweiterung des Ökosystems ist auch die Vielfalt der bewegten Token gewachsen. Dennoch sind Ethereum (ETH) und Stablecoins wie Tether (USDT) und USD Coin (USDC) die am häufigsten verwendeten Token, wenn es um Transaktionskosten geht.
Die Grafik zeigt, wie die Verwendung von Stablecoins, insbesondere USDT, ab Mitte 2017 deutlich zunahm, da sie zu einer beliebten Handelsoption für die meisten an Kryptowährungsbörsen notierten ERC-20-Tokens wurden. Die Einführung von USDC durch Circle gegen Ende 2020 trug weiter zum Anstieg der Stablecoin-Nutzung im gesamten Ethereum-Netzwerk bei.
Ein bemerkenswerter Punkt aus dem Bericht hebt einen Anstieg der Anwendung von Ethereum-Layer-2-Alternativen hervor. Diese Lösungen haben dazu beigetragen, einige der Skalierbarkeitsprobleme von Ethereum zu lindern, aber gleichzeitig haben sie unerwarteterweise das Interesse an der Grundschicht von Ethereum verringert, wie Kimmel betonte.
Aus unserer Sicht scheint die jüngste bedeutende Änderung, EIP-4844, die Layer-2-Lösungen erheblich vorangebracht hat, im Widerspruch zu den wirtschaftlichen Vorteilen zu stehen, die EIP-1559 bietet. Letzteres verbindet den Wert von Ether mit seiner Nachfrage auf der Layer-1-Plattform.
Derzeit wird ETH bei etwa 2.613 US-Dollar gehandelt, was einem Anstieg von 0,2 % innerhalb der letzten 24 Stunden entspricht. Auffallend ist die Dominanz von Stablecoins wie USDT und USDC, deren kombinierte Marktkapitalisierung in der aktuellen Marktlandschaft bei rund 119 Milliarden US-Dollar bzw. 36 Milliarden US-Dollar liegt.
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2024-09-26 08:46