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Ahluwalias Tweet betonte die Notwendigkeit, die Reaktion von Bitcoin auf bestimmte makroökonomische Ereignisse zu überwachen. Er erklärte: „Der Test für Bitcoin als Makro-Asset wird sein: ‚Was passiert, wenn eine Auktion für Staatsanleihen fehlschlägt?‘ In diesem Jahr erholte sich Bitcoin während (1) der Bankenpleiten im März und (2) als die Zinssätze für Staatsanleihen die Märkte erschütterten.“ Hier ist der dritte Test …“
Wird Bitcoin eine weitere Rallye von über 50 % erleben?
Zur Erinnerung: Der Preis von Bitcoin schoss nach der US-Bankenkrise Anfang des Jahres um über 55 % in die Höhe. Am 10. März 2023 wurde der beispiellose Zusammenbruch der Silicon Valley Bank, der auf einen Bankrun in Verbindung mit einer Kapitalkrise zurückgeführt wurde, zum Brennpunkt der umfassenderen Bankenkrise in den Vereinigten Staaten im Jahr 2023. Dabei kam es zu einem Dominoeffekt, bei dem mehrere kleine bis mittelgroße US-Banken innerhalb von fünf Tagen stürzten. Während die Aktien des globalen Bankensektors einbrachen, erlebte Bitcoin einen erheblichen Wertanstieg.
In letzter Zeit erholt sich Bitcoin, auch wenn die Zinsen für Staatsanleihen die globalen Märkte weiterhin verunsichern. Da die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen zum ersten Mal seit 16 Jahren die 5-Prozent-Marke überschreitet, gibt es Anzeichen für steigende Zinsen bei Staatsanleihen. Typischerweise können solche Renditesteigerungen Anleger dazu veranlassen, ihre Portfolios weg von Risikoanlagen umzustrukturieren, was die Marktvolatilität erhöht. Allerdings fungierte Bitcoin in letzter Zeit, ähnlich wie Gold, in turbulenten Zeiten als sicherer Hafen.
Ahluwalia ging tiefer auf das Thema ein und erklärte: „Die Bitcoin-Rally ist zum Teil auf Bedenken zurückzuführen, dass die Federal Reserve möglicherweise mit der Zinskurvenkontrolle oder QE eingreifen muss.“ […] Fidelity argumentiert, dass die Fed möglicherweise eine Zinskurvenkontrolle nach japanischem Vorbild durchführen muss. Wenn ja, wäre das stark positiv für Immobilien, Aktien, Bitcoin, Anleihen, REITs, TIPS und Sachwerte im Allgemeinen. Es wäre auch pessimistisch für den USD. Die USA stehen vor schwierigen Entscheidungen.“ Er betonte außerdem die Bedeutung der Strukturierung von Portfolios, um potenziellen wirtschaftlichen Schocks standzuhalten, und unterstrich die Bedeutung von Rohstoffen für die Bewältigung des Inflationsdrucks.
Ahluwalia teilte seine Sicht auf die aktuelle Lage der Federal Reserve und der Märkte für Staatsanleihen und verwies auf die jüngsten Auktionen von Staatsanleihen, bei denen die Bid-to-Cover-Verhältnisse schwächer ausfielen. „Es gibt ein berechtigtes Argument dafür, dass die Fed möglicherweise in die Märkte für Staatsanleihen eingreifen muss. Die jüngsten Auktionen von Staatsanleihen weisen ein schwächeres Bid-to-Cover-Verhältnis auf. Japanische und amerikanische Haushalte sind die Grenzabnehmer … und sie wurden mit Verlusten belohnt“, bemerkte Ahluwalia.
Drei Torf für BTC als sicheren Hafen
Er fügte hinzu, dass die Bilanz der Fed „bereits auf dem Kopf steht […], sie hat das Äquivalent von negativem Eigenkapital (sogenanntes aufgeschobenes Vermögen) – eine buchhalterische Behandlung, die für Privatunternehmen nicht zulässig ist … Die Federal Reserve … hat einen Mark-to-Wert von 1,5 Billionen US-Dollar.“ -Marktverluste durch den Kauf von Treasuries und MBS. Zum ersten Mal seit 107 Jahren weist diese Bank eine negative Nettozinsspanne auf. Seine Verluste dürften seine Kapitalbasis übersteigen.“
Ahluwalia erklärte, dass eine Schatzauktion als erfolglos gilt, wenn das US-Finanzministerium seine reguläre Versteigerung von Staatspapieren wie Schatzwechseln, Schuldverschreibungen oder Anleihen einleitet, aber keine ausreichenden Gebote erhält, um die Gesamtheit der angebotenen Wertpapiere abzudecken. Im Wesentlichen deutet dies darauf hin, dass die Anleger kein Interesse daran haben, die Schuldeninstrumente der Regierung zu den vorgegebenen Zinssätzen oder Renditen zu erwerben.
Zum inneren Wert von Bitcoin bemerkte Ahluwalia: „Meiner Ansicht nach ist Bitcoin eine ‚Absicherung gegen negative Realzinsen‘.“ Das ist CFA-Gerede für das, was Bitcoiner umgangssprachlich als „Gelddrucker gehen brrr“ bezeichnen.“ Er betonte auch die möglichen Auswirkungen auf Risikoanlagen, wenn die langfristigen Zinssätze deutlich ansteigen würden.
„Wenn die Zinsen am langen Ende tatsächlich explodieren, würde das Risikoanlagen wie Staatsanleihen mit langer Laufzeit schaden. Der höhere Abzinsungssatz würde zu einer Neubewertung der Aktien führen – ähnlich wie wir es im Jahr 2022 und in den letzten beiden Monaten gesehen haben. Wenn sich Bitcoin jedoch während eines „Renditekurvenverzerrungsszenarios“ erholen kann, würde dies Bitcoin einen „Drei-Torf“ bescheren. Bitcoin würde dann in einer größeren Anzahl institutioneller Bilanzen ein willkommenes Zuhause finden“, schloss Ahluwalia seine bullische These für Bitcoin ab.
Zum Zeitpunkt der Drucklegung wurde BTC bei 34.145 $ gehandelt.
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