Der Kryptomarkt wird Mitte bis Ende März seinen Höhepunkt erreichen, prognostiziert Arthur Hayes

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In einem kürzlich am Montag veröffentlichten Aufsatz geht Arthur Hayes, ein bekannter Investor in digitale Währungen, der einst BitMEX leitete, davon aus, dass der Kryptowährungsmarkt im ersten Quartal 2025 einen deutlichen Aufschwung erleben wird, der möglicherweise Mitte bis Ende März seinen Höhepunkt erreichen wird. Hayes‘ neueste Arbeit mit dem Titel „Sasa“ untersucht verschiedene wirtschaftliche Faktoren, wie die Politik der US-Notenbank (Fed), Salden im US Treasury General Account (TGA), die Reverse Repo Facility (RRP) der Fed und die politische Instabilität in Washington .

In der Einleitung seines Aufsatzes beschreibt Hayes ein fesselndes Bild der japanischen Skigebiete auf Hokkaido und zieht Parallelen zwischen den gefährlichen Bedingungen im Hinterland, die durch die flache Schneedecke über scharfem Bambusgras (Sasa) verursacht werden, und den unvorhergesehenen Herausforderungen, die den Anstieg des Kryptomarktes abrupt stoppen könnten. Er weist darauf hin, dass das Jahr 2025 mit reichlich Schneefall in Hokkaido begonnen hat, was einen plötzlichen Liquiditätszufluss symbolisiert, der die Preise für digitale Vermögenswerte in die Höhe treiben könnte. Er warnt jedoch davor, dass das politische und wirtschaftliche Klima in den Vereinigten Staaten unvorhergesehene Gefahren mit sich bringen könnte.

Warum der März den nächsten Höhepunkt für Krypto markieren könnte

Im Jahr 2025 fragen sich Krypto-Investoren, ob der „Trump-Effekt“ anhalten wird. Dieser Satz erinnert an die anfängliche Begeisterung, die mit der zweiten Amtszeit von Präsident Donald Trump verbunden war. Obwohl Hayes davon ausgeht, dass „die hohen Erwartungen an politische Maßnahmen der Trump-Regierung zu einer Desillusionierung des Marktes führen könnten“, schlägt er vor, dass jede vorübergehende Marktnegativität durch einen kräftigen „Anstieg der Dollar-Liquidität“ ausgeglichen werden könnte.

Hayes betont, dass das Repo Rate Program (RRP) der Federal Reserve die Preisentwicklung von Bitcoin maßgeblich beeinflusst hat. Ab dem dritten Quartal 2022 scheint die Umkehrung dieses Programms positiv mit den Schwankungen sowohl der Kryptowährung als auch der Börsenpreise übereinzustimmen.

Er geht davon aus, dass Bitcoin seinen Tiefpunkt im dritten Quartal 2022 erreichte, was mit dem Höhepunkt der Reverse Repo Facility (RRP) der Fed zusammenfiel. Um dies zu erklären, erwähnt er, dass US-Finanzministerin Janet Yellen eine wichtige Rolle gespielt hat, indem sie stattdessen vom Verkauf längerfristiger Anleihekupons auf kurzfristigere Staatsanleihen umgestiegen ist. Ihm zufolge führte dieser Schritt zur Streichung von über 2 Billionen US-Dollar aus dem UVP und erhöhte dadurch die Liquidität auf den Weltmärkten.

Da der RRP-Satz (Reserve Repurchase Agreement) derzeit fast Null erreicht hat, hat die Federal Reserve ihre Politik angepasst, indem sie den RRP weniger attraktiv gemacht hat. Hayes weist darauf hin, dass diese Änderung immer noch die Möglichkeit birgt, etwa 237 Milliarden US-Dollar in die Märkte zu pumpen, sobald die verbleibenden UVP-Mittel in Staatsanleihen mit höheren Renditen übertragen werden. Gleichzeitig werden durch die quantitative Straffung (QT) weiterhin jeden Monat 60 Milliarden US-Dollar eingespart, was einer Gesamtsumme von 180 Milliarden US-Dollar von Januar bis März entspricht. Unter Berücksichtigung beider Faktoren ergibt sich im Quartal eine Nettozuführung von 57 Milliarden US-Dollar.

Ein wesentlicher Aspekt von Hayes‘ Forschung dreht sich um das Treasury General Account (TGA). Aufgrund der bevorstehenden Diskussion über die Schuldenobergrenze ist das Finanzministerium aufgrund seiner Unfähigkeit, neue Schulden zu begeben, dazu gezwungen, seine Ausgaben ausschließlich durch Inanspruchnahme der TGA zu decken, was wiederum Liquidität freisetzt.

Laut Hayes kann das Finanzministerium nur Geld von seinem Girokonto (TGA) ausgeben, da die Gesamtschuldengrenze der USA vom Kongress angehoben werden muss, bevor weitere Schulden angehäuft werden können. Die TGA hält derzeit etwa 722 Milliarden US-Dollar.

Es wird vermutet, dass die TGA im Mai oder Juni auslaufen könnte, wenn es keine Lösung für die Schuldenobergrenze gibt. Der entscheidende Punkt hierbei ist, zu verstehen, wann der Kongress eine Einigung erzielen könnte, da es sich um Kryptomärkte handelt. Der Aufsatz unterstreicht Trumps knappe Mehrheit im Kongress und die Wahrscheinlichkeit, dass fiskalkonservative Republikaner einem schnellen oder einfachen Kompromiss möglicherweise nicht ohne weiteres zustimmen werden. Unterdessen scheinen die Demokraten laut Hayes nicht bereit zu sein, höhere Ausgaben für einen Präsidenten zu unterstützen, den sie ablehnen – was die Spannungen in den Gesetzgebungsverhandlungen erhöht.

Nach Schätzungen von Hayes könnten die TGA-Inanspruchnahmen zwischen Januar und März möglicherweise zusätzliche 555 Milliarden US-Dollar freisetzen. Zusammen mit der Nettoliquidität von 57 Milliarden US-Dollar aus den UVP- und QT-Anpassungen der Fed könnte die gesamte Dollarliquidität im ersten Quartal potenziell um bis zu 612 Milliarden US-Dollar steigen.

Hayes hebt den März als potenziellen Wendepunkt hervor – eine Zeit, in der der aktuelle Liquiditätsschub nachlassen könnte und wenn es zu Verzögerungen bei den erwarteten Bundesausgaben oder der Pro-Kryptowährungs-Gesetzgebung der Trump-Regierung kommt, könnten die Erwartungen nicht wie geplant erfüllt werden.

Er schlägt vor, dass die Enttäuschung von Team Trump über die vorgeschlagene kryptowährungs- und unternehmensfreundliche Gesetzgebung durch eine sehr günstige Dollar-Liquiditätssituation ausgeglichen werden kann, wie er es ausdrückt. Später fügt er hinzu, dass diese Spitzenliquidität schnell sinken könnte, wenn der Markt die Auflösung der Schuldenobergrenze und die Wiederauffüllung des TGA (Treasury General Account) vorhersagt.

Im historischen Rückblick weist Hayes darauf hin, dass der Preis von Bitcoin im Jahr 2024 Mitte März etwa 73.000 US-Dollar erreichte, sich dann aber stabilisierte und schließlich vor der Steuerfrist am 15. April fiel. Seine Erklärung ist einfach: Sobald die TGA-Ausgaben ausgegeben wurden, verschiebt sich die Gesamtliquiditätssituation von positiv zu neutral oder negativ, wodurch Risikoanlagen anfällig für mögliche Rückgänge werden.

Obwohl Hayes zugibt, dass das schnelle Kreditwachstum in China, die Zinsentscheidungen der Bank of Japan und die Strategie der Trump-Regierung zur möglichen Abwertung des Dollars gegenüber anderen wichtigen Währungen oder Gold seine Prognose beeinträchtigen könnten, ist er zuversichtlich, dass das Reserve Repurchase Agreement (RRP) und Mechanismen der Termineinlagenfazilität (TGA) liefern verlässliche kurzfristige Indikatoren. Bemerkenswerterweise scheinen diese beiden Liquiditätsquellen robust genug zu sein, um jegliche Unzufriedenheit mit Trumps Politik bis mindestens Ende März zu überdecken.

Er behauptet, dass größere wirtschaftliche Probleme nicht im Voraus vorhergesagt werden können, aber er vertraut auf die Mathematik, die verwendet wird, um vorherzusagen, wie sich das Reserve Repurchase Agreement (RRP) und das Treasury General Account (TGA) im Laufe der Zeit entwickeln werden. Insbesondere hebt er einen Zusammenhang zwischen der Eskalation der Kryptowährungs- und Aktienmärkte seit Ende 2022 und dem deutlichen Rückgang des UVP hervor.

Abschließend stellt Hayes fest, dass die Märkte in der Vergangenheit im ersten Quartal tendenziell erhebliche Verkaufschancen bieten. Wenn der Frühling kommt, könnte es für Anleger von Vorteil sein, Geld auszuzahlen und eine gewisse Auszeit zu genießen, bevor sich die Liquiditätsbedingungen in der zweiten Jahreshälfte möglicherweise wieder verbessern. In vorhersehbarer Weise, ähnlich wie in vielen Jahren zuvor, schlägt er vor, dass es klug sein wird, gegen Ende der Schlussphase des ersten Quartals zu verkaufen.

Zum Zeitpunkt der Drucklegung wurde Bitcoin bei 101.344 US-Dollar gehandelt.

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2025-01-08 01:35